>El Gobierno decidió realizar esta semana una emisión de títulos de deuda en pesos del Tesoro sorpresiva y no previsto en el calendario ante la masa de pesos que quedaron sueltos en el mercado tras el desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi) y que podrían poner presión al tipo de cambio.

Con el fin de las Lefi comenzará una nueva etapa en la administración de los pesos en el mercado, una herramienta con la que el Gobierno busca mantener a raya la base monetaria y así las chances de un recalentamiento de la inflación. Algunos informes de mercado habían alertado en los últimos días que la liberación de pesos que antes estaban estacionados en Lefi hicieron comprimir las tasas de interés de instrumentos en moneda local y que eso podría haber alimentado la suba del tipo de cambio.

Max Capital mencionó que “las tasas de corto plazo siguieron bajando, con el mercado adaptándose gradualmente al nuevo contexto sin las Lefi, que eliminó el piso para las tasas locales”. Agregó que las tasas más bajas fueron uno de los factores detrás de la presión cambiaria y que el BCRA aparentemente intervino mediante operaciones de mercado abierto, contando ahora con Lecaps en lugar de Lefi. Estas operaciones, dijo el informe, serían necesarias para evitar volatilidad en las tasas bajo el nuevo esquema.

Pero otra parte, estimada entre 4 y 5 billones de pesos, podría “sobrar” si no encontraran un instrumento suficientemente seguro y líquido. También anticipó “un mercado de tasas cortas más volátiles (sin el piso que ponía la LEFI ni el techo que ponía el pase activo) y estructuralmente más bajas”. Para 1816, “una de las razones detrás de la suba del tipo de cambio puede haber sido la caída de cerca de 10 puntos en la tasa de caución”.