16/06/2025
Cinco claves detrás de la debilidad de las acciones y los bonos argentinos
Fuente: telam
El S&P Merval anota una baja del 15% en 2025 y los títulos en dólares restan un 6%, en un contexto de estabilidad cambiaria y reactivación económica. Analistas explican qué impide la recuperación y qué seguimiento hace el mercado
>Las acciones y los bonos argentinos atraviesan un 2025 con variaciones negativas, mientras los operadores buscan nuevos fundamentos para darle volumen al mercado y recuperar la tendencia ganadora exhibida entre 2021 y 2024, principalmente.
Los analistas ponderaron factores positivos para la inversión en activos: una economía que vuelve a crecer, el regreso a los mercados voluntarios de deuda en el exterior con la Pueden establecerse cinco claves detrás de este comportamiento errático de los activos:
1) Nivel de reservas. Este es un indicador de solvencia para el mercado, que evalúa el nivel de activos como la capacidad de pago de la deuda soberana, así como también el llamado “poder de fuego” para intervenir en el mercado de cambios en períodos de inestabilidad.2) Acuerdo con el FMI. La periódica 3) Dólares del “colchón”. La flexibilización de regulaciones y controles para facilitar la circulación dentro de la economía formal de 4) “Carry trade”. La rentabilidad de la inversión en bonos de corto plazo que ofrecen tasa de interés en pesos es una apuesta ganadora en el actual esquema, como en las Lecap, FCI (Fondos Comunes de Inversión) e incluso los plazos fijos.
5) Incertidumbre electoral. Como ocurre en todos los años electorales, el condimento político afecta los precios de los activos financieros. Las elecciones de medio término de octubre definirán el respaldo legislativo con el que el gobierno de Ruben Ullúa, especialista en análisis técnico de mercados financieros y materias primas, describió a una “Bolsa argentina débil, pero sin vendedores. El mercado no logra recuperarse y coloca los precios en instancias de soporte crítico”. Sin embargo, remarcó que “la baja en curso se acompaña de una contracción en el volumen en dólares. Esto muestra debilidad de los vendedores y por ello aun es posible que el mercado revierta la actual tendencia”.
“Si bien el equilibrio fiscal es el principal pilar de sustento del programa, la política cambiaria viene jugando, en las diferentes fases del programa, un rol central en favor de ir más rápido en la desinflación. La contrapartida es que van apareciendo e intensificando desafíos en otras áreas de la economía”, explicó Osvaldo Giordano, presidente del IERAL de la Fundación Mediterránea.“La más visible y comentada es que no se están acumulando reservas. Esto, además de ser un desvío respecto a los compromisos asumidos por el país en el acuerdo con el FMI, es un punto de vulnerabilidad financiera. El más importante se da de cara a los próximos vencimientos de la deuda pública. Es cierto que si se profundizara la baja del riesgo país los vencimientos podrían ser afrontados con nueva deuda. Pero esto supone que la magnitud de reservas no tiene una incidencia significativa en el nivel del riesgo país”, subrayó Giordano. Un informe de Cohen Aliados Financieros puntualizó que “aun con un dólar estable, la presión política y el clima legislativo volvieron al centro de la escena. Las expectativas de mercado reflejan que las prioridades oficiales se estarían materializando: menor nominalidad, inflación más baja, tasas reales positivas, pero también un superávit comercial más acotado. Esto sugiere que el objetivo de acumulación de reservas estaría siendo postergado o incluso dejado de lado. En este marco, el FMI postergó la evaluación del programa para julio, lo que abre margen para reforzar las reservas por otras vías. Una de ellas podría ser nuevas colocaciones de Bonte, alternativa que cobra tracción luego del buen debut del Bonte 2030 en el mercado secundario”.Jorge Fedio, analista técnico de Clave Bursátil, describió que “el Merval no levanta, baja y cada vez gusta menos, pero caerse no se cae. De subir nada, más bien lateraliza sobre un rango. Desde luego, está ‘pisado’, atrapado desde mediados del mes de febrero contra la franja inferior del ‘canal de suba’ que nace de octubre de 2022 y nunca ha sido interrumpido. Es decir, se preserva la tendencia alcista y ese es el detalle técnico más importante, su vigencia nos hace y nos mantiene optimistas”.“Razones para que suba el Merval sobran, por más que al momento y desde hace dos meses viene ‘pisado’. Son los grandes jugadores del mercado, las manos firmes que se encargan de cargarse con activos del panel líder que más pronto que tarde deberían despegar en continuidad con la ‘curva de precios’ vigente”, consideró Fedio.Para el equipo de Inversiones de MegaQM “se confirma la recuperación de la demanda real de dinero, con el Tesoro inyectando pesos, pero con las tasas que no caen y con flujos de empresas e individuos muy acotados. El volumen sigue apareciendo por el lado de los dólares que buscan rendimiento para los saldos de caja”. Dicho escenario de “tasas reales positivas altas puede generar un ritmo algo más lento de recuperación de la renta variable”.Los expertos de TSA Bursátil definieron que “las elecciones de octubre comienzan a ganar protagonismo, por lo que siempre resulta relevante analizar cuáles podrían ser los resultados a partir de encuestas y estudios sobre los distintos candidatos. Algunos analistas consideran que el círculo virtuoso entre la macro y la aprobación del Gobierno no es menor, ya que se retroalimentan mutuamente y refuerzan la percepción favorable sobre los activos locales”.
“La dinámica de las reservas marca el compás al que se mueve la deuda Hard Dollar, que continúa algo ‘pesada’. Además, al igual que en los primeros meses de la presidencia de Milei, el riesgo político empezó a brotar de la mano de la postulación de El reporte del Índice de Condiciones Financieras, elaborado en conjunto por el IAEF (Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas) y Econviews, observó una “alquimia para aumentar las reservas”, luego de que “a fines de mayo, el Tesoro colocó un bono ‘hard peso’, suscripto en dólares y pagadero en pesos. El BCRA acumuló reservas sin intervenir encima del piso de la banda, una condición que había fijado Milei. Sin embargo, el riesgo país no baja de casi 700 puntos, señal de que el mercado sigue preocupado por que consigan dólares para pagar la deuda. Los números del turismo y el balance cambiario también encienden alertas”.
Alejo Costa, Head of Economics Research & Strategy de Max Capital, expresó que “un tipo de cambio estable, favorecido por ingresos estacionales de la cosecha y probablemente por intervención del BCRA en futuros, junto con algunas reducciones impositivas -como en celulares y otros electrónicos-, contribuyeron a la baja inflación de bienes”, por cuanto “la tendencia desinflacionaria parece estar avanzando más rápido de lo anticipado”.
Fuente: telam
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