— 2026 empieza con una muy buena noticia para las compañías y es que van a poder girar dividendos a sus casas matrices del ejercicio 2025, algo que no ocurría desde fines de 2019. Sin embargo, todavía queda un remanente de utilidades no giradas previamente y de deudas comerciales que por el momento no hay nuevas definiciones, el primer paso fue la implementación del Bopreal.

— ¿El cambio que se observa en el mapa de América, a favor de corrientes que defienden el libre mercado y la apertura de la economía, qué implica para Argentina?

Y, por el contrario, ahora el mundo, liderado por Estados Unidos, está planteando la idea de elevar los aranceles y repatriar a las empresas que están radicadas en el exterior para que vuelvan a fabricar localmente, nuestro país se abre cada vez más, aunque, es cierto desde niveles muy bajos de apertura económica.

Varios de los — ¿Cómo hay que tomar las medidas restrictivas que adoptó China para las compras de carnes argentinas? ¿Qué impacto pueden tener?

— El precio internacional del oro subió un 65% en 2025. ¿Qué señal está dando al mundo ese movimiento y cómo puede incidir en la economía argentina?

Pero desde ya que hay varios factores que inciden:

— Las exportaciones fueron en 2025 las segundas mayores de la historia. ¿Qué factores determinaron ese desempeño y qué sectores fueron protagonistas?

A su vez, los productos primarios registraron un incremento del 24% anual, explicado tanto por una buena campaña agrícola como por la eliminación transitoria de las retenciones, que se tradujo en una reducción de stocks y un adelantamiento parcial de la campaña 2025/26. Medido en dólares constantes, estos dos rubros aportaron en torno a USD 1.100 millones y USD 2.900 millones adicionales respecto de 2024, respectivamente.

Sumo acá también el desempeño de los servicios basados en el conocimiento cuyas exportaciones crecieron 20% anual y están cercanos a los 10.000 millones de dólares anuales.

— Para 2026 proyectamos un saldo comercial en niveles similares a los de 2025. Las exportaciones continuarían creciendo, nuevamente lideradas por el agro -con estimaciones preliminares favorables para la cosecha gruesa- y por el sector energético. Las importaciones también mostrarían una expansión, aunque a un ritmo algo menor. Su dinámica estará estrechamente vinculada al crecimiento de la actividad, que en nuestro escenario base estimamos en torno al 2%, y a la evolución del tipo de cambio.

— En febrero una misión del FMI auditará el cumplimiento de las metas y objetivos del último trimestre de 2025. Además de observar el incumplimiento de la acumulación de reservas, ¿Qué mensaje espera del organismo?

Si vemos en enero y febrero, como ya empezó a ocurrir esta semana, un cambio de tendencia al alza en esa recomposición, probablemente celebre ese cambio de tendencia pese a no lograrse los objetivos planteados. No veo cambios en el programa tampoco. Eso sí, — El consenso del mercado pronostica para el año más inflación y menos crecimiento del PBI que lo proyectado por el equipo económico en el Presupuesto. ¿Cuáles son sus estimaciones y cómo analiza esa diferencia?

Primero, hay un factor clave que es el arrastre estadístico. Es un tema estadístico pero que ya en 2025, hacía que sin crecimiento intermensual, el crecimiento promedio del año giraría en torno al 4%. Hoy, ese arrastre es más bien cercano a 0 por ciento.

De todas maneras, creo que hay algo importante a tener en cuenta. El hecho de haber permanecido estancado durante muchos años, nos hace ser más impacientes y de ahí pretender tasas de crecimiento “chinas”. Yo creo que si Argentina puede consolidar dos años consecutivos de crecimiento ya es una buena noticia y esperemos vengan más. Los procesos de crecimiento de América Latina han sido lentos pero consistentes, nosotros no tuvimos ni eso. Pero ese crecimiento, a la larga, cambia la historia.

— ¿Qué rol juega la confianza de los mercados y la inversión extranjera en el escenario actual?

Eso hace que las necesidades financieras totales se vuelvan más abultadas y ahí está el desafío. Se necesita un mercado financiero abierto y con abultada entrada de capitales, sumado a flujos de inversión extranjera directa, que en Argentina han sido muy bajos en el último tiempo. En eso, la credibilidad y las reformas serán claves.

— ¿Ve posible una recuperación sostenida del salario real y del poder adquisitivo?

En el promedio, vemos un crecimiento del salario real total y algo menor en el ingreso disponible por el impacto del ajuste de tarifas, aunque lo más fuerte de esto ya ocurrió.

— El análisis de casos en el mundo que alcanzaron la estabilización y dieron lugar al posterior crecimiento nos permite identificar ciertos puntos en común que creo que no podemos escaparle. En primer lugar, el orden fiscal hay que mantenerlo, mientras se hacen reformas que mejoren la competitividad y en segundo lugar, es necesario contar con financiamiento externo o interno para sostener el deterioro de las cuentas externas. Si esos dos factores están, creo que eso nos brindará un año sin demasiados sobresaltos.

— ¿Qué sectores económicos identifica con mayor potencial de crecimiento y recuperación en el corto y mediano plazo, a parte de la minería y el de la energía y petróleo y gas?

El retorno del crédito, estancado desde octubre, va a ser algo relevante para el sector financiero y los sectores que se nutren de que la sociedad adquiera bienes con financiamiento. Esperamos que la construcción va a estar algo mejor que en 2025, aunque no en los niveles de 2023. Algo de economías regionales que vienen marcando récords y probablemente la economía de los servicios basados en el conocimiento, que alcanzó un récord reciente, siga en esos niveles.

— En el mundo cada vez rigen menos los consensos y los acuerdos pactados por organismos de cooperación internacional y eso ha llevado a que la transición energética, que sigue creciendo y no se detendrá, lo esté haciendo de forma desacelerada. Esto abre el juego a que el petróleo y el gas jueguen un rol relevante, donde Argentina no solo cuenta con el segundo mayor reservorio de shale gas y cuarto de petróleo no convencional del mundo, sino que luego de varios años, ya está puesto en marcha. Aquí la idea de Trump de reducir más los costos del petróleo puede tener impacto, sobre todo en compañías de menor escala.

Luego, creo que lo que hay que seguir de cerca son los aranceles y las alianzas geopolíticas, donde hoy está rondando en la cabeza la idea de los líderes de que la globalización ya no es tan positiva como lo era antes y esto lleva a tomar represalias por parte de otras potencias, y a tener alianzas con países “amigos”, conocido como friend-shoring.

— Por último, ¿Qué reflexión final le gustaría dejar sobre los desafíos y oportunidades que enfrenta la economía en 2026?

Si tuviera que encasillar los desafíos, los enmarcaría en:

Dar mayor certidumbre y seguir haciendo mejoras a la competitividad va a ser fundamental.

Fuente: telam