>El preludio de las cruciales elecciones legislativas se volvió un período de zozobra en el mercado financiero. El objetivo de mantener estabilizado al dólar a través de la regulación monetaria impulsó una muy alta volatilidad de las tasas de interés del sistema que los analistas advierten podría impactar en la actividad económica.

Si se tienen como referencia las proyecciones de inflación para los próximos doce meses, en el 21% según el último REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) del Banco Central, se trata de tasas reales positivas y muy altas.

Con la eliminación de las LEFI (Letras Fiscales de Liquidez) el 10 de julio, el Banco Central liberó cerca de $10 billones al mercado, motor del fuerte salto cambiario de 14% experimentado en julio. A través de dos licitaciones de bonos de corto plazo el Tesoro reabsorbió el excedente, una iniciativa que se complementó con un cambio de composición en los encajes, en un 45%. En efectivo el encaje se elevó del 36 al 40% y la porción integrada con bonos fue reducida del 9 al 5 por ciento. En el caso de los fondos comunes de inversión “money market” en los que invierten las cuentas remuneradas de las billeteras virtuales se duplicaron del 20 al 40 por ciento.

Ahora, en la zona del 50%, las tasas decrecieron pero quedaron en un umbral muy alto que podría mantenerse hasta las elecciones y encarecer la renovación de los enormes vencimientos de bonos de corto plazo del Tesoro. “Tras una breve pausa, las tasas cortas en moneda local volvieron a escalar con fuerza, en un contexto de marcada escasez de pesos”, indicó Portfolio Personal Inversiones. Apuntó además que “la menor liquidez se trasladó de inmediato a las curvas del mercado secundario”, dado que bancos necesitados de pesos liquidaron bonos para atender las necesidades de su operatoria diaria, lo que impactó en la caída de cotización y la suba de tasas para estos títulos. Esto también demarca el nivel de tasas que le serárequerido al Tesoro en las licitaciones venideras.