21/06/2025
Menos circulante y tasas de interés en alza: factores que explican la baja reciente del dólar
Fuente: telam
La escasez de pesos y el aumento en los rendimientos de instrumentos en moneda local redujeron la presión cambiaria. Nuevas estrategias oficiales y opciones de inversión frente al reacomodamiento financiero
>La cotización del dólar El dólar MEP cerró el jueves 19 en $1.172, mientras que el contado con liquidación (CCL) lo hizo en $1.178, según datos del mercado. Ambos marcaron un descenso acumulado de 2% desde comienzos de mes, en un contexto sin ventas netas por parte del Banco Central ni señales explícitas de intervención. En paralelo, el tipo de cambio en el MLC descendió, impulsado por una oferta sólida de exportaciones y un control más estricto de la liquidez en pesos.
La caída de la divisa ocurrió en paralelo a una estrategia de los organismos oficiales por absorber circulante. Esa política se combinó con colocaciones de deuda que retiraron pesos del mercado.Según un informe de Econviews, la plaza sufrió un drenaje con el fin de las Lefis, lo que impulsó a los bancos a comprar Lecaps de corto plazo y generó financiamiento neto para el Tesoro. “La Econviews explicó que este proceso provocó una suba de tasas de interés: “Bajó la liquidez bancaria de corto plazo y subieron las tasas. Estimamos que la estrategia oficial seguirá enfocada en ‘secar’ la plaza, lo que podría derivar en tasas reales más altas”.El resultado inmediato del menor circulante fue un aumento en el rendimiento de los instrumentos más cortos. Según datos de operadores mayoristas, la tasa de caución llegó a superar el 30% nominal anual, en medio de episodios de menor disponibilidad de pesos. En las licitaciones del Tesoro, las Lecaps tuvieron una fuerte demanda y el financiamiento neto superó los $2 billones.
Juan Manuel Truffa, director de Outlier, explicó que “la curva de Lecaps evidenció un desplazamiento alcista en el tramo corto y la tasa efectiva mensual aumentó en las colocaciones más inmediatas, como reflejo de la menor liquidez”.Los dos gráficos que elaboró Truffa reflejan como el mercado anticipó el nuevo régimen monetario y asignó un mayor costo al dinero. Esa estructura de tasas refleja la transición hacia un esquema en el que ya no habrá instrumentos remunerados del BCRA, como las LEFIs, y los bancos deberán redireccionar su liquidez.En este contexto, el rendimiento en pesos quedó por encima de la En su informe del 19 de junio, la firma sostuvo que “el mes pasado los depósitos lograron superar los dos dígitos de tasa positiva luego de ajustar por inflación”. La tasa Badlar, que en 2023 llegó a ser -29% anual en términos reales, se convirtió en una referencia positiva, en línea con la desinflación y la política restrictiva del BCRA.La combinación de menor liquidez en pesos, suba de tasas de corto plazo y tasas reales positivas coincidió con una disminución de la presión sobre los tipos de cambio. Un informe de Econviews fue explícito en ese punto: “La combinación de menor liquidez en pesos y mayor oferta de dólares tiró abajo el tipo de cambio en los últimos días”.
Esa dinámica se reflejó con claridad en los precios del dólar MEP, CCL y en el MLC, todos con caídas respecto de fines de mayo. Economistas de la consultora añadieron que “el manejo de la liquidez en pesos será clave para incidir sobre la tasa y el dólar en los próximos meses”, especialmente cuando se debilite la oferta estacional de divisas del agro.Ante este escenario de tasas reales positivas, crecen las alternativas en inversiones en pesos. Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL invertironline, dijo que “para optimizar los retornos de corto plazo, buscando inclusive rendimientos por encima de los money market (que se encuentran rindiendo aproximadamente 27% anual), sugerimos un combinado de letras de distinto plazo”.Desde GMA Capital también sugirieron un enfoque activo, aunque con mayor duración. Según sus estimaciones, los bonos CER y Dollar Linked proyectan retornos del 37% y 42% anual, respectivamente, superando los 34% que ofrecen las Lecaps. Aun así, reconocieron que “asegurarse una tasa real superior al 10% luce atractivo”.
Fuente: telam
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