02/06/2025
Domingo Cavallo habló sobre los dólares del colchón: las claves para que funcione el plan del Gobierno, según el economista
Fuente: telam
El exministro de Economía analizó los desafíos estructurales del sistema bimonetario argentino y advirtió que sin reservas propias y libertad cambiaria, los incentivos para bancarizar los dólares no tendrán impacto duradero. Otras definiciones
>El ex ministro de Economía, Domingo Cavallo, volvió a intervenir en el debate económico con una columna centrada en los “dólares del colchón” y las condiciones necesarias para que funcione el esquema de competencia de monedas que propone el gobierno de Javier Milei. Según el ex ministro de Economía, el éxito de ese plan dependerá de dos factores clave: la acumulación de reservas internacionales propias y la eliminación de las restricciones cambiarias que impiden la libre circulación de capitales.
“Se necesitan reservas externas para que puedan pagarse sin inconvenientes las importaciones y afrontarse sin demoras los pagos de servicios de la deuda. Y se necesitan muchas más reservas en la medida que la economía pretenda re monetizarse, no sólo en la moneda local sino también en dólares”, sostuvo.
Uno de los puntos centrales de su análisis es la posibilidad de que los ahorros en dólares que hoy están fuera del sistema —los llamados “dólares del colchón”— ingresen al circuito financiero formal. Cavallo definió esos fondos como “activos líquidos en moneda extranjera de residentes que no están depositados en los bancos del país ni invertidos en el mercado local de capitales” y señaló que se trata de un fenómeno que responde a la desconfianza en el peso y en la estabilidad económica.El exfuncionario fue claro al señalar que la clave del crecimiento económico radica en transformar ese ahorro en inversión. “El problema macroeconómico principal y más relevante que se manifiesta en la existencia de activos familiares ocultos es que se trata de ahorros que no financian inversiones ni capital de trabajo de las empresas que son el motor del crecimiento económico”, explicó.También apuntó contra las regulaciones que limitan la operatoria bancaria con depósitos en dólares. A su juicio, estas medidas impiden que los bancos puedan usar esos fondos para otorgar préstamos, como sí ocurre con los depósitos en pesos bajo el sistema de encaje fraccionario. “El dólar depositado en los bancos deja de cumplir el rol de moneda en competencia con el peso y no se consigue que los depósitos en dólares financien inversiones o capital de trabajo de las empresas que no sean de exportación”, advirtió.
El proceso de remonetización, indicó Cavallo, no puede limitarse al aumento de la base monetaria, sino que debe estar acompañado por una expansión del crédito bancario, tanto en pesos como en dólares. “Se trata de lograr que el crédito bancario aumente significativamente hasta alcanzar porcentajes varias veces más elevados que los que se observan actualmente”, afirmó.En su columna, Cavallo también presentó datos sobre la evolución de la monetización en la Argentina. Según indicó, a fines de mayo de 2025 los depósitos bancarios totales (en pesos y dólares) equivalen a apenas el 17% del Producto Bruto Interno (PBI), frente a más del 40% en países vecinos como Brasil, Chile, Uruguay y Paraguay. Durante la convertibilidad, recordó, ese indicador llegó al 60%.
Respecto a los préstamos al sector privado, señaló que “representan el 85% del total de depósitos en pesos, mientras que en el caso de los préstamos en dólares estos alcanzan sólo a la mitad de los depósitos en esa moneda”. Esta diferencia, sostuvo, muestra que “hay una represión financiera mucho mayor para la intermediación en dólares”.Sobre el vínculo entre la acumulación de reservas y el control de la inflación, el economista fue tajante: “La compra de reservas propias permitirá consolidar a la vez la eliminación de la inflación y el rápido crecimiento económico”. Según explicó, un buen nivel de reservas ayudaría a reducir las tasas de interés, eliminar expectativas de devaluación y minimizar los riesgos de inestabilidad cambiaria y financiera.
Fuente: telam
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