Para el primer trimestre de 2026, el FMI le exigió a la BCRA tener reservas netas por USD -3.100 millones, cuando antes de la última revisión le exigía que tuviera positivas, USD 900 millones (una diferencia de USD 4.000 millones). Mientras que, para el cuarto, la meta es de USD 8.400 millones (antes era USD 10.400 millones, diferencia de USD -2.000 millones).

“Desde el punto de vista técnico, el acuerdo con el Fondo tiene dos dimensiones: la meta fiscal y de acumulación de reservas. La meta fiscal, el Gobierno la cumple y no hay ninguna duda, el tema es la acumulación de reservas que está completamente lejos de la que se planteó”, dijo a Infobae el director de C&T, Camilo Tiscornia, quien remarcó que nuevamente se va a tener que solicitar un waiver.

El economista agregó: “Van a decir que no pudieron cumplir, pero que están haciendo estas modificaciones al régimen cambiario donde se amplían las bandas, lo que en principio podría darle más flexibilidad al tipo de cambio, evitar que se atrase. Como una forma de justificar y mostrar que están haciendo algo para corregir ese desvío que hubo”.

No habría problemas para Caputo en el plano de la inflación y el superávit fiscal. Aunque en los últimos cuatro meses el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentó una aceleración y el último resultado del Sector Público Nacional (SPN) es de noviembre, le resta el desafío de mostrar cómo cerró diciembre con el pago de aguinaldo.

“Tras un repunte temporal de la inflación en marzo, se proyecta que la inflación anual disminuya alrededor del 20-25% anual para finales de 2025 (en comparación con el 18-23% al momento de la aprobación del programa y poco más de 31% real) y alcance un solo dígito para finales de 2026”, destacaron en la revisión de los primeros días de agosto.

En noviembre, la inflación se ubicó en 2,5%. Entre enero y noviembre, la suba de precios acumuló 27,9%. Para diciembre, las consultoras privadas estimaron que en diciembre se habría mantenido en ese rango, lo que complica la proyección del presidente En materia de resultado fiscal, en la última revisión con el FMI, se pretendía obtener un superávit primario de 1,6% del Producto Bruto Interno (PBI) durante 2025. En noviembre, registró un superávit financiero de $599.954 millones, resultado de un saldo primario de $2.128.009 millones, y el pago de intereses de deuda pública neto de los intra-sector público por $1.528.056 millones. El SPN acumuló en los primeros once meses del año un superávit financiero de aproximadamente 0,6% del PBI (superávit primario de aproximadamente 1,7% del PBI).

En el último staff report, el FMI cuestionó la vigencia del régimen del monotributo y la necesidad de reformas. “Esto requeriría armonizar la tasa del monotributo y mejorar la transición de pequeños contribuyentes al régimen general”, marcaron.

También existía el compromiso de enviar al Congreso una versión sobre la reforma tributaria. “Una propuesta de reforma será presentada ante el staff del Fondo (fines de diciembre 2025) y se espera que su implementación, que requerirá la aprobación del Congreso, comience en 2026”, destacaron en el documento.

El ministro Caputo llega así a la revisión con el FMI con logros en inflación y superávit, pero con el desafío central de acumular reservas y avanzar con las reformas estructurales pendientes, en un escenario donde cada variable será determinante para el futuro del programa económico.

Fuente: telam