Sobre el costado político, advirtió que el Gobierno “está mucho mejor parado que los primeros dos años, pero no está asegurado que pasen las leyes fácilmente, como mostró el debut. El miércoles, Diputados dio media sanción a la Ley de Inocencia Fiscal (restringe al ARCA para denunciar penalmente y sube limite a $50 millones) y al Presupuesto 2026. Ahora pasa a Senadores. No obstante, hubo ruido porque no pudo sostener el Capítulo 11 (Universidad + Pediatría + Discapacidad; casi 0.5%PBI de costo fiscal), con voto en contra de Provincias Unidas y la UCR”.

Sobre el comportamiento del mercado de futuros del dólar tras las turbulencias del Presupuesto 2026, F2 advierte que “el volumen de operaciones en los instrumentos ligados al dólar oficial como bonos y futuros no mostraron un salto sostenido en el volumen de operaciones (sí el martes, el día posterior al anuncio) pero cambió la dinámica en el interés abierto dado que este torció su tendencia decreciente y comenzó a escalar luego del martes. Es probable que haya habido presencia oficial para evitar volatilidad tanto en futuros como en bonos. Las expectativas de inflación pasaron a estar prácticamente empatadas con la curva de futuros en el tramo donde mayor volumen de operaciones se concentra que es el corto y medio. El Tesoro que, como se mencionó anteriormente, habría estado presente en instrumentos dollar linked (bonos atados al precio del dólar) también lo hizo con ventas en el spot y el cierre de carry comenzó a hacer mella en los depósitos en moneda extranjera que mantiene en el BCRA. Así, luego de crecer durante siete ruedas consecutivas, el miércoles (último dato disponible) estas tenencias de la Nación sufrieron una merma de USD 77 millones, lo que conduce a pensar que luego de las ruedas del jueves y viernes con mayor volumen en el Mercado Libre de Cambios (MLC) las ventas del Tesoro se hayan incrementado para mantener el mayorista a raya”.

El informe destaca que el giro hacia priorizar la acumulación de reservas fue bienvenido por el mercado, “pero las expectativas de inflación generaron algunos efectos colaterales por lo que será clave que el Gobierno logre bajarlas, además de conseguir las aprobaciones en el Congreso para pasar las reformas y el Presupuesto”.

Por su parte, la consultora 1816 se preguntó si el nuevo esquema permitirá hacer compras significativas de reservas. “La reacción inicial del mercado fue excelente en los bonos, pero el dólar contado con liquidación cerró bastante por encima del techo de la banda, hoy en $1.520 (y eso es lo que impide ahora liberar la restricción cruzada para individuos)”, notó al respecto.

Otra de las dudas que planteó 1816 es si “los privados venderán los suficientes dólares abajo del techo de la banda para que la remonetización sea vía compras del BCRA en el MLC (si compraran todas las ruedas el 5% de USD 200 millones operados serían USD 2.520 millones anuales; para que haya más volumen en cambios debería haber menos restricciones cambiarias o podrían hacer compras en bloque). El tiempo dirá; para nosotros los anuncios son muy positivos, aunque para los acreedores, falta”.

Sobre el pago de la deuda considera que el escenario ideal sería que el Gobierno “pueda comprar todavía más reservas en el MLC y, quedando un monto residual, que logre hacer una emisión no garantizada de Globales en el exterior a principios de año (post aprobación del Presupuesto 2026, que habilita a emitir bajo ley extranjera) . Si no se llega a ese escenario de máxima (cuya probabilidad aumentó con el rally de esta semana, aunque los bonos a 10 años aún rinden cerca de 10 % ) seguramente se cierre un REPO como el que, según Caputo, los bancos internacionales ofrecieron a la Argentina”.

El informe de Buenbit indica que el cierre de 2025 deja “un cóctel incómodo para los mercados globales y especialmente relevante para cripto: endurecimiento monetario en Japón, expectativa de recortes de tasas en EEUU, fuerte presión vendedora en Bitcoin y un vencimiento récord de opciones que amenaza con amplificar la volatilidad. En este contexto, Bitcoin no está débil por falta de narrativa, sino por exceso de fuerzas contrapuestas. El mercado ya no discute si BTC es macro; discute qué macro manda”.

Hoy comienza una rueda clave: la incógnita es cómo recibirán los inversores las novedades del Presupuesto. El Gobierno resignó el capítulo 11 para avanzar en la sanción y acelerar el tratamiento de la reforma laboral. No es un dato menor que el rechazo a ese artículo signifique redireccionar el Presupuesto 2026 para cubrir gastos que equivalen a 0,5% del PBI.

Fuente: telam