16/08/2025
Economía electoral: el Gobierno busca asegurar un clima sin tensiones cambiarias antes de los comicios
Fuente: telam
La suba en las tasas de interés hizo reajustar medidas al equipo económico para evitar volatilidad con las tasas de interés. Este lunes será un día clave para el mercado
>Este lunes será un día decisivo para la marcha del plan económico, cuando el Gobierno ejecute la última serie de medidas que tomó para intentar que el mercado vuelva a operar sin tensiones y volatilidad en la tasa de interés y, potencialmente, el dólar. Encenderá la “aspiradora” de pesos a máxima potencia para absorber todos los pesos que “sobraron” de la licitación de deuda del miércoles pasado.
Su eliminación inyectó una buena cantidad de pesos a la economía y desató una secuencia de reacciones bruscas: un desplome de las tasas de interés primero, un recalentamiento del mercado cambiario luego, y semanas después una escalada en el costo financiero que todavía se mantuvo hasta el fin de esta semana.
Por lo pronto, la última licitación de deuda en pesos cerró con un rollover del 60%, lo que dejó fuera de la operación unos 5,7 billones de pesos. Para distintos analistas, el bajo nivel de renovación estaba dentro de lo esperado: gran parte de los títulos del Tesoro están en manos de bancos que requerían liquidez inmediata para cumplir con las nuevas exigencias de encajes.
En el mercado, el resultado fue interpretado como una muestra de cierto desorden en la conducción monetaria. Operadores recordaron aquel desarme de las LEFI en julio, que liberó 10 billones de pesos, y señalaron que ese flujo todavía presiona sobre el sistema.
Desde GMA Capital remarcaron que “la incertidumbre en torno a la política monetaria y cambiaria, particularmente por el manejo de tasas, podría empezar a reflejarse en los precios con algo de rezago en agosto y septiembre”. La consultora señaló que el Gobierno absorberá los pesos excedentes con una licitación para bancos y un aumento de encajes, lo que mantiene el sesgo contractivo. Además, precisaron que la licitación extraordinaria del lunes estará compuesta exclusivamente por una letra TAMAR (es decir, que pagar la tasa de los plazos fijos mayoristas) con vencimiento a fines de noviembre, una herramienta que “seca la plaza de pesos al tiempo que ofrece cobertura frente a la volatilidad de tasas”.La Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia evaluó que la salida de las LEFI buscaba alargar plazos aprovechando la baja de la inflación, pero que “era imposible hacerlo sin tensión cambiaria”. En palabras del informe, “lograr el beneficio sin la tensión no fue posible, y el resultado fue más tasas, menos liquidez y más complicaciones para la economía real, principalmente para las empresas”. El análisis agregó que el Tesoro también podría estar sufriendo el impacto, al enfrentar renovaciones de deuda a mayores tasas y menores plazos, junto con la absorción de “pesos excedentes” que son considerados innecesarios para la estabilidad cambiaria, pero imprescindibles para el funcionamiento productivo.
Desde Banco Comafi subrayaron que el equipo económico “afirma que esterilizará todo exceso de liquidez que no esté justificado por un aumento de la demanda de dinero”. Sobre la regla de oferta monetaria transaccional, algo sobre lo que el equipo económico Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de Equilibra, sostuvo que “el plan es llegar a las elecciones con el tipo de cambio y la inflación lo más contenidos posible”. Sin embargo, alertó que el Tesoro está pagando tasas cada vez más altas que “pueden empezar a complicar el resultado financiero”. Según su análisis, después de los comicios podría ser necesario “convalidar un tipo de cambio más alto pero tasas reales más bajas” para reducir el costo de la deuda en pesos. También planteó que, pese a que el FMI flexibilizó la meta de acumulación de reservas netas, “es difícil que el Banco Central o el Tesoro compren dólares antes de las elecciones para no recalentar el tipo de cambio”, lo que obligaría a un cambio de estrategia posterior para cumplir con el objetivo.Por su parte, Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, describió el programa económico como pragmático y adaptable, pero condicionado por decisiones como la eliminación de las LEFI y la rápida apertura del cepo, que “están desequilibrando el corto plazo”. Según su visión, tras las elecciones será necesario recalibrar el plan para lograr “un tipo de cambio más equilibrado, financiamiento sostenible y mayor ingreso de dólares genuinos, no solo financieros sino también comerciales”.
Fuente: telam
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Tauro
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