23/06/2025
Oficial: el BCRA aumentó USD 1.500 millones su intervención en futuros para frenar al dólar en el primer mes sin cepo
Fuente: telam
Ese fue el aumento en la posición vendida de la entidad durante mayo, según se conoció hoy por datos oficiales. Aunque la autoridad monetaria no vende reservas en el mercado spot, está interviniendo para limitar la flotación. La prioridad parece ser derrumbar la inflación más que liberar al mercado
>Datos oficiales publicados hoy por el Banco Central (BCRA) muestran que en mayo la autoridad monetaria aumentó en más de USD 1.500 millones sus tenencias de futuros de dólar durante el mes de mayo. El dato, que pone las apuestas de la entidad conducida por Santiago Bausili en dirección a una baja de la divisa en el mercado oficial en casi USD 2.000 millones, muestra que el primer mes de operaciones sin cepo para personas físicas requirió de una celosa intervención oficial para mantener a raya el tipo de cambio.
El fuerte incremento sorprendió a operadores y analistas del mercado de derivados, no por su existencia, sino por su magnitud. La cifra confirma que el organismo intervino con fuerza en la curva de futuros de dólar, a pesar de haber afirmado que permitiría que el tipo de cambio flotara sin interferencias en el mercado spot.
Desde AdCap, el economista jefe Federico Filippini explicó que esta clase de intervención indirecta cumple un rol central en la estrategia oficial. “El objetivo del gobierno, y del BCRA, es bajar la inflación lo más rápido posible. Desde la desaceleración del crawling del 2% al 1% mensual, el gobierno dejó en claro la importancia que le da al tipo de cambio como uno de los principales factores para formar precios y expectativas”, dijo Filippini a Infobae.El economista remarcó que, aunque la autoridad monetaria ya no interviene directamente en el mercado mayorista de cambios (MULC), sí opera en los futuros. “Es un hecho que estamos flotando. El Central se mantiene al margen del MULC, pero tampoco está dispuesto a dejar que la determinación de precios futuros sea completamente libre”, agregó. Según Filippini, el uso de contratos de futuros como instrumento para limitar la volatilidad esperada del dólar es habitual entre bancos centrales que buscan contener impactos de shocks transitorios sobre el sistema de precios.En paralelo, Según Juan Manuel Truffa, analista de Outlier, el aumento de mayo se explicó por dos factores: una intervención directa neta del Central por unos USD 400 millones, y una absorción por parte del regulador de operaciones de cobertura originadas en la colocación del bono Bote 2030. “El BCRA tiene casi USD 2.000 millones cortos en futuros. La posición de interés abierto de diciembre era de 1.200 millones. Estimamos que era mayoritariamente el BCRA, lo que dejaría aproximadamente 800 millones para el resto”, indicó. A partir de esa lectura, se puede inferir que los fondos off-shore que participaron de la primera emisión del Bote 2030 tomaron cobertura mediante contratos de futuros, y que estos contratos fueron provistos por la entidad oficial.
El BCRA, al absorber esas posiciones, permitió al Tesoro captar dólares sin generar presiones sobre el tipo de cambio, en un momento delicado del calendario económico y político. La intervención indirecta sirvió tanto para facilitar el financiamiento como para preservar la estabilidad del dólar.Desde Romano Group advirtieron que, pese a esa disminución parcial en junio, el nivel sigue siendo elevado en términos históricos. “Por el momento no vemos una baja considerable de la exposición del BCRA a futuros de dólar”, señalaron en un análisis reciente. En ese mismo informe, destacaron que el aumento de mayo implicó cuadruplicar la posición que existía a fines de abril.
El nuevo modelo combina libre flotación en el mercado mayorista con intervención indirecta en los derivados. Según operadores, esto permite al BCRA sostener un tipo de cambio estable en el corto plazo, sin vender reservas en el mercado spot. La herramienta tiene ventajas operativas, pero también implica riesgos: si el dólar oficial llegara a subir por encima de lo pactado en los contratos, el BCRA deberá asumir pérdidas que impactarán en sus balances.
Hasta ahora, los resultados parecen alinearse con los objetivos oficiales. En mayo, el dólar se movió dentro del rango predeterminado y la inflación bajó a niveles no observados desde 2019. El costo de esa estabilidad fue una intervención significativa en contratos a futuro.Fuente: telam
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