20/07/2025
El mercado cambiario entra en modo electoral y el Gobierno se prepara para defender al dólar a 1.300 pesos
Fuente: telam
Se espera mayor dolarización de portafolios pese al fuerte aumento de las tasas de interés de la última semana. Hasta ahora el ajuste cambiario no se trasladó a precios y es clave frenar la suba para evitar sorpresas. Los inversores ya siguen de cerca lo que podría ocurrir el 7 de septiembre en las elecciones bonaerenses
>Si algo quedó claro de la volátil semana que quedó atrás, es que el equipo económico no se siente cómodo con un tipo de cambio arriba de los 1.300 pesos. Ni bien la cotización llegó a ese nivel, actuó en dos frentes: aceleró la venta de futuros de dólar y a la vez aumentó sustancialmente las tasas, a casi el 50% anual, en la licitación que el Tesoro anunció a las apuradas y que le sirvió para captar 4,7 billones de pesos.
Para el Gobierno nacional es inconveniente que Axel Kicillof haya adelantado ese comicio, pues genera mayor tensión en el mercado, algo que se quiso evitar al eliminar las PASO de mediados de agosto. Sin embargo, solo se logró ganar tres semanas.
Desde ahora y posiblemente hasta las elecciones del 26 de octubre, se presentan dos problemas concretos. Por un lado, desde fines de este semana habrá una sustancial disminución de la oferta de divisas del campo porque vence la reducción de retenciones.
Pero más importante que la reducción de la oferta es que la demanda se sostiene muy firme, en especial la relacionada al atesoramiento. Desde que se levantó parcialmente el cepo, la gente está comprando alrededor de USD 2.000 millones mensuales. Son dólares que podría haber adquirido el Central, pero que no pudo porque compite con las compras de las familias.“A esta altura, no está muy claro si el Gobierno hizo bien en apurar la salida del cepo”, señaló Pablo Goldín, economista de Macroview. La decisión tomada por el Gobierno en abril se festejó mucho, sobre todo porque el dólar se mantuvo tranquilo pese a los pronósticos. Pero también es cierto que le impidió al Central acumular reservas en épocas de “vacas gordas” como es el segundo trimestre.Sería un verdadero milagro que en agosto se reduzca la compra de dólares por cobertura del sector privado, faltando escasas semanas para las elecciones bonaerenses. Al contrario, la historia de los últimos 30 años indica que la demanda siempre sube en este período. Ocurre incluso con procesos electorales tranquilos o no decisivos, como no es el caso del que se aproxima.Pero antes habrá que vencer al kirchnerismo en su propio bastión, la provincia de Buenos Aires. A juzgar por la debilidad del mercado de acciones y bonos, por ahora no hay nada parecido a un trade electoral. Por ahora nadie se juega por una victoria clara del oficialismo en territorio kirchnerista.
Uno de los fenómenos más destacados de estas últimas semanas es que el salto del tipo de cambio, cercano a 10%, no tuvo traspaso a la inflación. La mayoría de las consultoras proyectan que el índice de julio será similar al de junio, en torno a 1,6 por ciento.Los mercados, al igual que el FMI, demandan un fortalecimiento de las reservas. Pero el Gobierno optó por postergar este objetivo al priorizar la baja de la inflación.
Un informe de Fernando Marull detalló que las compras en bloque del Tesoro en los últimos dos meses fue de solo USD 600 millones y que no existió ninguna compra diaria de USD 500 millones como se había dejado trascender extraoficialmente. A esto se le suman las dos suscripciones del Bonte 2030 por un total de USD 1.400 millones.La economía presenta señales favorables que son un subproducto de la baja de la inflación, pero al mismo tiempo la actividad funciona a dos velocidades.
La Universidad Di Tella proyectó esta semana que la pobreza habría finalizado con otra fuerte baja en el primer semestre hasta 31,6%, casi 20 puntos menos en relación al pico de diciembre de 2023, cuando llegó a 52 por ciento. La fuerte desaceleración de la canasta básica fue fundamental en esta franca mejora. Que millones de familias hayan quedado por encima de la línea de pobreza debería reflejarse en el resultado de las próximas elecciones.Pero al mismo tiempo la economía avanza con el modelo “fifty-fifty”, o “50% y 50%”. La mitad de los sectores presenta un impulso significativo, por ejemplo, petróleo, gas, minería, mercado inmobiliario o electrodomésticos. Pero del otro lado aparecen la construcción, obra pública, comercio minorista y actividad fabril, que no logran repuntar y se mantienen debajo de los niveles de 2023.Esta realidad explica por qué a pesar de la mejora de los indicadores económicos no crece el empleo formal. Los sectores más afectados por el cambio de modelo son a su vez los más intensivos en manos de obra.Mientras tanto, se aguarda que el FMI trate el caso argentino a fin de mes. Esto destrabaría el desembolso de USD 2.000 millones pendiente del organismo y ayudaría a llevar cierta tranquilidad a los mercados.
Fuente: telam
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